人們?yōu)槭裁从謵?ài)存錢(qián)了？業(yè)內(nèi)專(zhuān)家認(rèn)為，居民存款大幅度增長(zhǎng)、儲(chǔ)蓄意愿增強(qiáng)的原因是多方面的，既有短期影響也有長(zhǎng)期因素。應(yīng)正視這一現(xiàn)象，并采取措施合理引導(dǎo)居民預(yù)期，提升居民消費(fèi)和投資的意愿和能力，將居民存款轉(zhuǎn)化為長(zhǎng)期資金，更好地促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

居民不愛(ài)貸款?lèi)?ài)存錢(qián)

2022年，住戶(hù)存款，也就是居民存款增加17.84萬(wàn)億元。較2021年多增7.94萬(wàn)億元，較2020年多增6.54萬(wàn)億元，較2019年多增8.14萬(wàn)億元，創(chuàng)有統(tǒng)計(jì)以來(lái)的新高。

伴隨存款的增長(zhǎng)，居民貸款卻在收縮。2022年住戶(hù)貸款，也就是居民貸款增加3.83萬(wàn)億元，同比少增4.09萬(wàn)億元。其中，短期貸款增加1.08萬(wàn)億元、中長(zhǎng)期貸款增加2.75萬(wàn)億元，同比分別少增7600億元、3.33萬(wàn)億元，住戶(hù)中長(zhǎng)期貸款增量為2015年以來(lái)最低。

央行2022年四季度城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶(hù)問(wèn)卷調(diào)查結(jié)果也表明，傾向于“更多儲(chǔ)蓄”的居民占61.8%，比上季增加3.7個(gè)百分點(diǎn)；傾向于“更多投資”的居民占15.5%，比上季減少3.7個(gè)百分點(diǎn)。

招聯(lián)金融首席研究員董希淼認(rèn)為，這反映出受多重因素影響，居民就業(yè)、收入不夠穩(wěn)定，預(yù)防性?xún)?chǔ)蓄動(dòng)機(jī)上升，日常消費(fèi)需求下降，住房消費(fèi)和投資意愿不高。

“近年來(lái)，居民存款又重回增長(zhǎng)軌道，在人民幣存款中的占比逐年回升。”董希淼表示，我國(guó)居民長(zhǎng)期以來(lái)有著較為強(qiáng)烈的儲(chǔ)蓄習(xí)慣，老百姓愛(ài)存錢(qián)，儲(chǔ)蓄率一直相對(duì)較高，居民存款占人民幣存款的比例在1995年第三季度達(dá)到最高的60.4%。但隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展、居民投資理財(cái)意識(shí)增強(qiáng)、金融產(chǎn)品供給豐富，居民儲(chǔ)蓄意愿有所下降，2017年底居民存款占人民幣存款的比例下降到39.2%。

但近年來(lái)，這一趨勢(shì)有所變化。居民存款在人民幣存款中的占比，從2018年開(kāi)始逐步上升，到2022年一季度已經(jīng)達(dá)到45.4%。董希淼認(rèn)為，這表明，居民存款快速增長(zhǎng)和占比提高初步呈現(xiàn)長(zhǎng)期化趨勢(shì)。

多因素疊加推升儲(chǔ)蓄意愿

為何人們更愛(ài)存錢(qián)了？在業(yè)內(nèi)專(zhuān)家看來(lái)，這是多因素疊加所致。

中國(guó)郵政儲(chǔ)蓄銀行研究員婁飛鵬認(rèn)為，2022年，居民存款快速增加，存款新增額創(chuàng)有統(tǒng)計(jì)以來(lái)的新高，這種情況出現(xiàn)是多種因素共同作用的結(jié)果。首先，疫情沖擊下，居民就業(yè)收入受影響，對(duì)未來(lái)預(yù)期不穩(wěn)，消費(fèi)行為更加謹(jǐn)慎，主動(dòng)增加存款。其次，在去年疫情影響下，服務(wù)類(lèi)消費(fèi)等部分消費(fèi)場(chǎng)景受阻，客觀上限制了居民消費(fèi)，同樣增加存款。再次，2022年資本市場(chǎng)整體表現(xiàn)不佳，理財(cái)產(chǎn)品波動(dòng)明顯增大，兩次出現(xiàn)“破凈”潮，居民投資更加謹(jǐn)慎，贖回投資理財(cái)產(chǎn)品增加儲(chǔ)蓄。最后，受房地產(chǎn)市場(chǎng)波動(dòng)影響，居民購(gòu)房消費(fèi)不足，也導(dǎo)致存款增加。

“預(yù)防性?xún)?chǔ)蓄動(dòng)機(jī)上升是居民存款增加的重要原因。”董希淼表示，去年我國(guó)疫情多點(diǎn)散發(fā)，部分企業(yè)難以正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，居民工作和收入不穩(wěn)定、不確定因素增多，導(dǎo)致預(yù)防性?xún)?chǔ)蓄動(dòng)機(jī)上升。與此同時(shí)，受?chē)?guó)際金融市場(chǎng)震蕩影響，我國(guó)資本市場(chǎng)波動(dòng)加劇，股票、基金收益明顯下降，特別是2022年一些銀行理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)“破凈”，導(dǎo)致居民風(fēng)險(xiǎn)偏好有所下降，部分資金重新流向存款。此外，隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控力度加大，居民住房消費(fèi)意愿持續(xù)不振，減少了住房消費(fèi)支出，部分轉(zhuǎn)為居民存款。

從長(zhǎng)期因素看，董希淼認(rèn)為，這也與社會(huì)保障體系有關(guān)。董希淼表示，我國(guó)教育、醫(yī)療、養(yǎng)老等制度近年來(lái)改革力度較大，在社會(huì)保障體系難以全面覆蓋的情況下，居民對(duì)未來(lái)收入和支出的不確定性預(yù)期提高，使得居民預(yù)防意識(shí)和儲(chǔ)蓄意愿明顯增強(qiáng)。中國(guó)社會(huì)科學(xué)院發(fā)布的《2019年社會(huì)藍(lán)皮書(shū)》顯示，子女教育費(fèi)用、養(yǎng)老、住房排在居民總消費(fèi)的前三位。而我國(guó)目前的人口結(jié)構(gòu)特征，使得居民總體消費(fèi)信心相對(duì)不高。我國(guó)目前人口的平均年齡水平正處在對(duì)儲(chǔ)蓄貢獻(xiàn)最高的時(shí)段。作為消費(fèi)主力軍的中青年群體，除了收入上具有優(yōu)勢(shì)以外，還面臨“上有老、下有小”等生活壓力，因此消費(fèi)信心減弱，儲(chǔ)蓄意愿增強(qiáng)。

“制約居民預(yù)防性?xún)?chǔ)蓄的因素如果沒(méi)有改變，不會(huì)出現(xiàn)報(bào)復(fù)性消費(fèi)。”董希淼認(rèn)為，居民存款持續(xù)增加提高我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展韌性，增強(qiáng)居民部門(mén)抵御風(fēng)險(xiǎn)能力，但也反映出居民對(duì)未來(lái)預(yù)期轉(zhuǎn)弱、消費(fèi)需求不足、投資意愿下降等問(wèn)題。下一步，應(yīng)采取針對(duì)性的措施，穩(wěn)住居民預(yù)期和信心，進(jìn)一步提振居民消費(fèi)和投資。

如何讓人們敢花錢(qián)

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確，要把恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)擺在優(yōu)先位置。增強(qiáng)消費(fèi)能力，改善消費(fèi)條件，創(chuàng)新消費(fèi)場(chǎng)景。在這一背景下，如何把居民超額儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為消費(fèi)，讓人們敢花錢(qián)？

“超額儲(chǔ)蓄有效轉(zhuǎn)化為消費(fèi)還需要加大政策支持力度。”婁飛鵬認(rèn)為，為了將儲(chǔ)蓄有效轉(zhuǎn)化為消費(fèi)，一方面需要做好消費(fèi)場(chǎng)景尤其是服務(wù)行業(yè)消費(fèi)場(chǎng)景，服務(wù)類(lèi)消費(fèi)受疫情影響較大需要建設(shè)場(chǎng)景推動(dòng)恢復(fù)；另一方面是通過(guò)穩(wěn)就業(yè)，增加低收入群體收入來(lái)源，改善居民預(yù)期，從而實(shí)現(xiàn)擴(kuò)大消費(fèi)。

讓人們敢花錢(qián)、愿花錢(qián)關(guān)鍵在于扭轉(zhuǎn)預(yù)期。董希淼認(rèn)為，應(yīng)進(jìn)一步穩(wěn)住宏觀經(jīng)濟(jì)大盤(pán)。落實(shí)好前期出臺(tái)的穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一系列政策措施，財(cái)政政策和貨幣政策應(yīng)更加積極有為，主動(dòng)發(fā)力，繼續(xù)助力市場(chǎng)主體紓困解難和實(shí)體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步恢復(fù)，穩(wěn)定居民就業(yè)，提高居民收入。應(yīng)持續(xù)釋放國(guó)內(nèi)市場(chǎng)潛力，采取積極有效措施，改變居民消費(fèi)動(dòng)機(jī)不足等問(wèn)題，改善居民消費(fèi)環(huán)境，培育中高端消費(fèi)增長(zhǎng)點(diǎn)，促進(jìn)居民消費(fèi)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

在業(yè)內(nèi)專(zhuān)家看來(lái)，提振居民消費(fèi)應(yīng)圍繞住房消費(fèi)和汽車(chē)消費(fèi)等領(lǐng)域重點(diǎn)發(fā)力。董希淼表示，當(dāng)前，房地產(chǎn)市場(chǎng)仍然較為低迷，商品房成交量和成交金額同比下滑明顯，市場(chǎng)信心和預(yù)期不振。從2022年金融數(shù)據(jù)看，住戶(hù)貸款特別是住戶(hù)中長(zhǎng)期貸款增長(zhǎng)乏力，是拖累人民幣貸款增長(zhǎng)的重要因素，反映出居民住房消費(fèi)意愿和能力仍然不足。因此，2023年應(yīng)著重從需求側(cè)發(fā)力，進(jìn)一步提振居民住房消費(fèi)意愿和能力。尤其是應(yīng)全面落實(shí)“金融16條”措施，支持房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展，改變居民住房消費(fèi)預(yù)期。

“從居民的角度看，高額房貸對(duì)居民消費(fèi)具有一定的抑制作用。”婁飛鵬認(rèn)為，2022年，居民出現(xiàn)房貸提前還貸潮。一方面是居民存款增加，缺少合適的投資項(xiàng)目，部分群體具有還款能力時(shí)償還房貸；另一方面還有之前房貸利率較高，在新購(gòu)首套住房利率調(diào)降之后刺激了部分存量購(gòu)房群體的還貸意愿，主動(dòng)階段性提前還款。

婁飛鵬建議，相關(guān)政策應(yīng)加快調(diào)整。一方面是加快存量住房利率調(diào)整，弱化居民提前還貸的動(dòng)力，這種操作同樣有助于減輕居民還貸壓力，推動(dòng)消費(fèi)增加；另一方面是對(duì)于改善型住房加強(qiáng)支持。僅對(duì)首套房提供金融支持政策作用有限，需要在支持首套房的同時(shí)支持改善型住房需求，這其中就涉及放松認(rèn)房又認(rèn)貸政策，對(duì)于名下無(wú)房的改善型購(gòu)房群體享受首套房貸款利率，個(gè)人所得稅享受扣減等；此外，還建議結(jié)合人口生育政策，對(duì)于多子女家庭增加購(gòu)房指標(biāo)并且提供優(yōu)惠利率。

為進(jìn)一步提振住房消費(fèi)，董希淼也建議，應(yīng)繼續(xù)加大差別化住房信貸政策實(shí)施力度，加快采取下調(diào)首付比例、取消“認(rèn)房又認(rèn)貸”、降低存量貸款利率等措施進(jìn)行優(yōu)化。目前住房信貸政策調(diào)整，主要集中在支持剛性住房需求，應(yīng)在如何更好地支持改善性住房需求方面采取更有力的支持措施，二套住房貸款利率下限也應(yīng)進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整。對(duì)限購(gòu)政策，也應(yīng)適當(dāng)調(diào)整，如適當(dāng)放開(kāi)一二線城市限購(gòu)政策，允許結(jié)清貸款的居民購(gòu)買(mǎi)第三套住房。此外，還應(yīng)加快“帶押過(guò)戶(hù)”模式的推廣，激活二手房消費(fèi)與交易市場(chǎng)。

擴(kuò)大汽車(chē)消費(fèi)也是能夠較見(jiàn)效的措施之一，業(yè)內(nèi)專(zhuān)家建議，應(yīng)繼續(xù)加大力度支持。董希淼表示，我國(guó)居民的大宗消費(fèi)，早期是電視空調(diào)冰箱等大件電器，目前已經(jīng)切換到汽車(chē)等。因此，建議進(jìn)一步引導(dǎo)金融加大對(duì)汽車(chē)消費(fèi)特別是二手車(chē)消費(fèi)的支持和服務(wù)。觀察我國(guó)汽車(chē)金融領(lǐng)域，銀行和專(zhuān)業(yè)的汽車(chē)金融公司，主要服務(wù)新車(chē)和大品牌的二手車(chē)交易，二手車(chē)市場(chǎng)主要呈現(xiàn)小、散、弱的發(fā)展形態(tài)，導(dǎo)致其單車(chē)平均貸款金額小、操作成本高，難以得到金融機(jī)構(gòu)有力支持。目前我國(guó)二手車(chē)市場(chǎng)的金融滲透率約為 29%，遠(yuǎn)低于美國(guó)約70%的金融滲透率。建議放開(kāi)政策限制，支持消費(fèi)金融公司開(kāi)展二手車(chē)貸款業(yè)務(wù)。消費(fèi)金融公司客群特點(diǎn)，與二手車(chē)市場(chǎng)客群和新市民群體有著天然的契合性。如果支持消費(fèi)金融公司開(kāi)展二手車(chē)貸款服務(wù)，將既有助于進(jìn)一步滿足二手車(chē)消費(fèi)需求、激發(fā)汽車(chē)消費(fèi)潛力釋放，又與汽車(chē)金融公司形成錯(cuò)位服務(wù)的格局，在新市民消費(fèi)信貸方面進(jìn)行專(zhuān)業(yè)化競(jìng)爭(zhēng)，倒逼從業(yè)機(jī)構(gòu)更好地服務(wù)和讓利客戶(hù)，成為多方共贏的制度安排。

此外，董希淼還建議，應(yīng)豐富居民投資理財(cái)渠道。培育價(jià)值投資和長(zhǎng)期投資理念，大力發(fā)展資本市場(chǎng)、理財(cái)市場(chǎng)，發(fā)展企業(yè)年金、職業(yè)年金、健康和養(yǎng)老保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，創(chuàng)新金融產(chǎn)品，多渠道促進(jìn)居民儲(chǔ)蓄有效地轉(zhuǎn)化為資管市場(chǎng)長(zhǎng)期資金。與此同時(shí)，從長(zhǎng)遠(yuǎn)計(jì)，還應(yīng)進(jìn)一步完善全覆蓋的社會(huì)保障體系，更好地滿足居民養(yǎng)老、就醫(yī)、教育等方面的迫切需求，降低居民后顧之憂進(jìn)而降低預(yù)防性?xún)?chǔ)蓄意愿，促進(jìn)全體人民共同富裕。