4月19日，拼多多宣布認(rèn)購(gòu)國(guó)美零售發(fā)行的2億美元可轉(zhuǎn)債，期限三年，票面年利率為5%，初步轉(zhuǎn)換價(jià)為每股1.215港元。如最終全部行使轉(zhuǎn)換權(quán)，拼多多將最多獲配12.8億股國(guó)美新股份，約占后者發(fā)行并轉(zhuǎn)股后股本的5.62%。

雙方同時(shí)將達(dá)成全面戰(zhàn)略合作關(guān)系，國(guó)美零售商品將上架拼多多，品牌大家電將接入拼多多“百億補(bǔ)貼”計(jì)劃。國(guó)美旗下安迅物流、國(guó)美管家兩大服務(wù)平臺(tái)，將同時(shí)成為拼多多物流和家電后服務(wù)提供商。兩大服務(wù)平臺(tái)將分別為拼多多平臺(tái)商家提供覆蓋全國(guó)的中大件物流、倉(cāng)儲(chǔ)及交付服務(wù)，以及包含家電維修、清洗保養(yǎng)、以舊換新在內(nèi)的消費(fèi)者服務(wù)方案。拼多多則會(huì)向國(guó)美注入消費(fèi)趨勢(shì)性大數(shù)據(jù)、平臺(tái)流量等優(yōu)勢(shì)數(shù)字零售資源，雙方還將在市場(chǎng)推廣等方面展開(kāi)積極合作。

拼多多的入局，牽動(dòng)了資本敏感神經(jīng)。截至4月20日收盤(pán)，國(guó)美零售大漲16.44%，成交額6.06億港元。

與此前阿里蘇寧聯(lián)姻不同，本次拼多多牽手國(guó)美，更有一種“先戀愛(ài)后領(lǐng)證”的意味。隨著線上線下巨頭間合縱連橫的推進(jìn)，中國(guó)新零售版圖或?qū)⒃俣扔瓉?lái)變陣。不過(guò)，對(duì)于本次合作后的未來(lái)前景，也有不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為充滿(mǎn)挑戰(zhàn)。

國(guó)美商品全量上架拼多多

4月19日，新電商平臺(tái)拼多多宣布，認(rèn)購(gòu)國(guó)美零售發(fā)行的2億美元可轉(zhuǎn)債。同時(shí)，雙方宣布達(dá)成全面戰(zhàn)略合作，國(guó)美零售全量商品將上架拼多多。

拼多多戰(zhàn)略副總裁九鼎對(duì)證券時(shí)報(bào)·e公司記者表示，此次合作是平臺(tái)踐行“普惠、人為先、更開(kāi)放”新消費(fèi)理念的最新一步，平臺(tái)將在商品采購(gòu)、消費(fèi)補(bǔ)貼、物流配送、客服售后等方面與國(guó)美建立深度對(duì)接，探索跨界合作的新模式、新方法，助力地面零售實(shí)現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，為消費(fèi)者帶來(lái)更多的平價(jià)大牌好貨。

這并非拼多多與國(guó)美首次合作。拼多多方面表示，國(guó)美自2018年入駐拼多多以來(lái)，旗下官方店鋪的訂單量一直突飛猛進(jìn)，在拼多多微波爐、洗衣機(jī)、電視、手機(jī)等多個(gè)家電數(shù)碼單品中奪得過(guò)銷(xiāo)量冠軍，是平臺(tái)新品上架最快、銷(xiāo)量增速最高的店鋪之一。今年以來(lái)，國(guó)美通過(guò)不斷豐富線上商品品類(lèi)，強(qiáng)化與拼多多的合作，持續(xù)提高數(shù)字化運(yùn)營(yíng)的深度與廣度。

今年3月底，拼多多與國(guó)美首次聯(lián)手打造“超級(jí)品牌日”活動(dòng)，雙方以?xún)r(jià)格直降、消費(fèi)補(bǔ)貼、聯(lián)合讓利等形式，推出了5億元消費(fèi)大禮包，覆蓋家電數(shù)碼、個(gè)護(hù)美妝、日用百貨等近10個(gè)品類(lèi)6000多款精選產(chǎn)品。九鼎表示，此次拼多多認(rèn)購(gòu)國(guó)美可轉(zhuǎn)債，意味著雙方合作進(jìn)一步升級(jí)。

拼多多創(chuàng)立于2015年9月，依托創(chuàng)新的商業(yè)模式和技術(shù)應(yīng)用，通過(guò)直連生產(chǎn)端與消費(fèi)端，大幅降低了社會(huì)資源的損耗，在為消費(fèi)者創(chuàng)造價(jià)值的同時(shí)，有效推動(dòng)了農(nóng)業(yè)和制造業(yè)的發(fā)展。

經(jīng)過(guò)四年多發(fā)展，平臺(tái)現(xiàn)已匯聚5.85億年活躍買(mǎi)家和400多萬(wàn)活躍商戶(hù)，2019年成交額達(dá)10066億元。

按用戶(hù)數(shù)計(jì)算，拼多多已是國(guó)內(nèi)第二大綜合型電商平臺(tái)。截至2019年底，中國(guó)三大電商平臺(tái)中，阿里、拼多多和京東的年活躍買(mǎi)家數(shù)分別為7.11億、5.85億和3.62億，拼多多的活躍買(mǎi)家數(shù)已經(jīng)超過(guò)京東且正在向阿里逼近。單看2019年四季度，阿里和京東兩大電商平臺(tái)的單季凈增用戶(hù)分別為1800萬(wàn)和2760萬(wàn)，而拼多多單季度活躍買(mǎi)家凈增數(shù)為4890萬(wàn)，是三家之首。而四季度拼多多的月活用戶(hù)為4.82億，同比增長(zhǎng)77%。

安迅物流提供定向服務(wù)

值得注意的是，疫情期間拼多多的訂單量快速增長(zhǎng)，疫情沖擊并未造成太大影響。

拼多多副總裁陳秋表示，目前平臺(tái)生態(tài)中的大量企業(yè)已經(jīng)恢復(fù)了正常運(yùn)轉(zhuǎn)，并在3月實(shí)現(xiàn)了強(qiáng)勁增長(zhǎng)。自3月15日以來(lái)，平臺(tái)日均在途物流包裹數(shù)已經(jīng)穩(wěn)定在5000萬(wàn)件以上，較去年同期增長(zhǎng)60%。整個(gè)3月份，拼多多平臺(tái)的實(shí)物快遞包裹總數(shù)超過(guò)了15億件。

國(guó)家郵政局的官方權(quán)威數(shù)據(jù)顯示，3月份國(guó)內(nèi)快遞業(yè)務(wù)總量達(dá)59.8億件，同比增長(zhǎng)23%。這意味著，通過(guò)拼多多平臺(tái)創(chuàng)造的實(shí)物包裹數(shù)，占到了3月份全社會(huì)總包裹數(shù)的25%。

龐大的物流包裹數(shù)量，要求物流服務(wù)的提升。事實(shí)上，目前阿里、京東在物流方面的布局早已緊鑼密鼓。

阿里對(duì)通達(dá)系快遞公司的持股不斷增加。按照阿里對(duì)快遞公司控制程度，中通、圓通、申通以及百世，從第三大股東到第一大股東，控制逐漸加強(qiáng)。

此外，3月6日，京東旗下的眾郵快遞亮相。眾郵快遞自稱(chēng)是專(zhuān)注于下沉市場(chǎng)與經(jīng)濟(jì)型商業(yè)發(fā)展的快遞公司，主要針對(duì)3kg小件電商包裹。高性?xún)r(jià)比快遞直指京東對(duì)標(biāo)拼多多的產(chǎn)品“京喜”。

這次拼多多與國(guó)美的戰(zhàn)略合作，其中一個(gè)方面則是物流。按照協(xié)議，國(guó)美旗下安迅物流、國(guó)美管家兩大服務(wù)平臺(tái)，將同時(shí)成為拼多多物流和家電后服務(wù)提供商。國(guó)美零售旗下安迅物流是全國(guó)綜合物流服務(wù)供應(yīng)商，在全國(guó)擁有超過(guò)6000個(gè)服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)。

市場(chǎng)人士指出，拼多多一次性彌補(bǔ)了家電品類(lèi)和物流的兩方面短板，如今拼多多的訂單包裹數(shù)占全國(guó)快遞業(yè)務(wù)量接近三分之一，這將迫使其加快入局物流領(lǐng)域以增強(qiáng)話(huà)語(yǔ)權(quán)。

拼多多繼續(xù)提升物流服務(wù)外，來(lái)自阿里等電商平臺(tái)的競(jìng)爭(zhēng)同樣不容忽視。

今年3月26日，淘寶正式發(fā)布淘寶特價(jià)版。淘寶特價(jià)版將迎來(lái)重大調(diào)整，改版的核心在供給側(cè)，未來(lái)淘寶特價(jià)版商品將絕大部分來(lái)自于產(chǎn)業(yè)帶和產(chǎn)業(yè)基地，以白牌為主，擺脫對(duì)淘寶原有店鋪商品的依賴(lài)。

東興證券認(rèn)為，淘寶特價(jià)版的正式推出，證明了阿里認(rèn)為拼多多所處賽道和淘寶是不同的，需要啟用與淘寶不同的競(jìng)爭(zhēng)策略。而拼多多的奧秘在于幫助商家大大降低做廣告的費(fèi)用和交易傭金，同時(shí)提供了更多的補(bǔ)貼，商家存在較大的讓利空間可以打更低的折扣讓利給消費(fèi)者，而商家定價(jià)低又會(huì)有利于打造爆款產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)薄利多銷(xiāo)，增加總利潤(rùn)。

2019年，拼多多平臺(tái)的成交額突破萬(wàn)億元大關(guān)，僅“0傭金”政策，就幫助商家節(jié)省了500億元左右的資金成本，此外商家也不需要繳納任何平臺(tái)年費(fèi)。2020年拼多多已承諾會(huì)繼續(xù)堅(jiān)持“0傭金”和“0平臺(tái)服務(wù)年費(fèi)”的政策，預(yù)計(jì)全年將為商家節(jié)省800億元以上的運(yùn)營(yíng)資金成本。

對(duì)于“后疫情時(shí)代”的消費(fèi)前景，拼多多戰(zhàn)略副總裁九鼎表示，隨著社會(huì)秩序的恢復(fù)，相信消費(fèi)市場(chǎng)會(huì)加快回暖，平臺(tái)將本著普惠、開(kāi)放的態(tài)度，為更多合作伙伴提供健康、共贏的商業(yè)環(huán)境。“下一步，平臺(tái)將繼續(xù)在商家端實(shí)行0傭金和0平臺(tái)服務(wù)年費(fèi)政策，培育壯大在線新經(jīng)濟(jì)、新消費(fèi)，為社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展添加源源不斷的新動(dòng)力。”九鼎表示。

電商格局有望重塑

從流動(dòng)性來(lái)看，拼多多認(rèn)購(gòu)國(guó)美零售發(fā)行的2億美元可轉(zhuǎn)債，應(yīng)并無(wú)壓力。畢竟，3月31日，拼多多剛剛宣布，部分長(zhǎng)線投資人通過(guò)定向增發(fā)方式，已約定購(gòu)買(mǎi)該公司新發(fā)行總值11億美元的A類(lèi)普通股，約占已發(fā)行股份總數(shù)的2.8%，交易預(yù)計(jì)于2020年4月上旬完成。

與2015年阿里巴巴集團(tuán)投資約283億元參與蘇寧云商的非公開(kāi)發(fā)行，從而成為蘇寧云商的第二大股東的直接入股模式不同，本次拼多多與國(guó)美的聯(lián)姻，采取的是“先戀愛(ài)，后領(lǐng)證”的可轉(zhuǎn)債模式。

那么，不差錢(qián)的拼多多為什么急著要投資國(guó)美呢？有第三方電商平臺(tái)負(fù)責(zé)人對(duì)記者分析，一方面，拼多多有待改變便宜、假貨的刻板印象，沖擊更高的多元品類(lèi)。

用戶(hù)規(guī)模和GMV相比較，拼多多的“低客單價(jià)”非常明顯，人均交易額僅僅1720元，僅僅只有阿里的五分之一，如何提高人均消費(fèi)額將是GMV持續(xù)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α６鴩?guó)美的高客單價(jià)的家電和3C無(wú)疑是刺激GMV最適合的品類(lèi)之一。

另一方面，線上平臺(tái)的下沉市場(chǎng)用戶(hù)面臨見(jiàn)頂，急切需要線下場(chǎng)景進(jìn)行流量反哺。

如前所述，中國(guó)三大電商平臺(tái)中，阿里、拼多多和京東的年活躍買(mǎi)家數(shù)分別為7.11億、5.85億和3.62億，線上獲客成本越來(lái)越高。作為剛剛開(kāi)始在線上崛起的拼多多，急于發(fā)力線下重資產(chǎn)布局并非明智之舉，利用線下巨頭反哺用戶(hù)增量更合情勢(shì)。

未來(lái)挑戰(zhàn)

在目前電商陣列中，阿里體量最大，資金最為雄厚，可以多線出擊；京東優(yōu)勢(shì)在于自營(yíng)與物流；而拼多多也已經(jīng)在社交電商和巨額補(bǔ)貼下沉構(gòu)筑起優(yōu)勢(shì)。在拼多多國(guó)美組團(tuán)之后，有望成為蘇寧阿里、京東騰訊相繼組團(tuán)之后的第三極。未來(lái)中國(guó)新零售巨頭將去往何處，很大程度上取決于三大天團(tuán)之間的競(jìng)合。

在4月20日召開(kāi)的國(guó)美零售有關(guān)公司授權(quán)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券召開(kāi)電話(huà)會(huì)議上，國(guó)美CFO方巍在會(huì)中表示，隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)開(kāi)始，國(guó)家也開(kāi)始大力推進(jìn)內(nèi)需，消費(fèi)擴(kuò)容，以加快形成強(qiáng)大的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)這樣的一些政策方針，在這個(gè)政策方針里實(shí)際上也是大力優(yōu)化國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的供給，著力建設(shè)城鄉(xiāng)融合消費(fèi)網(wǎng)絡(luò)，加快構(gòu)建智能+消費(fèi)生態(tài)體系和持續(xù)提升居民的消費(fèi)水平，本次國(guó)美跟拼多多戰(zhàn)略合作恰恰是在這個(gè)大背景下，利用產(chǎn)業(yè)鏈、場(chǎng)景端的組合優(yōu)勢(shì)，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手，形成優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，通過(guò)線上線下融合的零售業(yè)態(tài)發(fā)展新的高效的產(chǎn)業(yè)鏈，也形成未來(lái)零售端更高效、更個(gè)性化的發(fā)展，這也是整個(gè)大環(huán)境促使了我們這樣一個(gè)組合能帶來(lái)一個(gè)新的格局和新的發(fā)展。

不過(guò)，對(duì)于本次合作后的未來(lái)發(fā)展，顯然也充滿(mǎn)著挑戰(zhàn)。

從本次拼多多可轉(zhuǎn)債認(rèn)購(gòu)細(xì)節(jié)來(lái)看，不僅票面利率相對(duì)較高，而且根據(jù)初步轉(zhuǎn)換價(jià)為每股1.215港元計(jì)算，溢價(jià)超過(guò)60%。在前述電商負(fù)責(zé)人看來(lái)，這或說(shuō)明拼多多在這一輪合作中，面對(duì)國(guó)美這樣的線下零售巨頭，話(huà)語(yǔ)權(quán)不能算太高。

而從近些年的案例來(lái)看，雖然雙方都看重整合協(xié)同效應(yīng)，但在實(shí)際運(yùn)作中卻不乏失敗的案例。最典型的當(dāng)屬新華都。2019年，新華都與阿里巴巴合作兩年后，由于在新零售方面卻沒(méi)有太多進(jìn)展，最終選擇了徹底退出。因此，未來(lái)拼多多與國(guó)美之間的聯(lián)姻將如何演繹，仍然需要看雙方對(duì)彼此的或缺程度和合作誠(chéng)意。