一日“雙降”，貨幣政策延續(xù)“量?jī)r(jià)攻勢(shì)”。15日，央行實(shí)施定向降準(zhǔn)并開展中期借貸便利（MLF）操作。MLF操作利率也如期下調(diào)，下周貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）下行幾乎是“板上釘釘”。目前，銀行間和實(shí)體經(jīng)濟(jì)中流動(dòng)性充裕，貨幣政策傳導(dǎo)通暢。分析人士認(rèn)為，應(yīng)對(duì)疫情沖擊還要靠財(cái)政發(fā)力，下一階段財(cái)政政策是重要抓手。
LPR有望下行
15日，央行按計(jì)劃實(shí)施定向降準(zhǔn)，釋放約2000億元長(zhǎng)期資金；同時(shí)，開展1000億元MLF操作，中標(biāo)利率如期下調(diào)20個(gè)基點(diǎn)。
3月末，央行下調(diào)7天期逆回購(gòu)利率20個(gè)基點(diǎn)，此次MLF中標(biāo)利率等幅下調(diào)符合預(yù)期。17日將有2000億元MLF到期，而此次操作規(guī)模僅1000億元。
方正證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家顏色認(rèn)為，目前，銀行間流動(dòng)性較為充裕。MLF需求不大，17日MLF到期之后應(yīng)不會(huì)續(xù)做。
光大證券固定收益首席分析師張旭表示，看似量縮實(shí)未縮。15日MLF操作外，還有2000億元定向降準(zhǔn)資金投放，兩者合計(jì)3000億元，超過2000億元MLF到期量。這更像是用定向降準(zhǔn)對(duì)MLF做了部分置換。
MLF利率調(diào)降后，新一輪LPR下行幾乎是“板上釘釘”。中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬預(yù)計(jì)，20日1年期LPR報(bào)價(jià)將下調(diào)20個(gè)基點(diǎn)至3.85%，5年期以上LPR利率下降10個(gè)基點(diǎn)至4.65%。
自去年進(jìn)行LPR改革以來，“逆回購(gòu)-MLF-LPR”已成為央行引導(dǎo)貸款利率下行標(biāo)準(zhǔn)路徑。目前，1年期LPR累計(jì)下行20個(gè)基點(diǎn)，5年期LPR累計(jì)下行10個(gè)基點(diǎn)。
顏色認(rèn)為，未來不僅LPR要同步下調(diào)，更重要的是有關(guān)部門還可能進(jìn)一步要求銀行壓縮LPR加點(diǎn)部分，實(shí)現(xiàn)對(duì)非最優(yōu)客戶讓利。
張旭認(rèn)為，疫情對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)造成影響，預(yù)防性地提供流動(dòng)性是較好策略。
財(cái)政政策加碼
目前，銀行間流動(dòng)性充裕。張旭認(rèn)為，貨幣政策傳導(dǎo)是順暢的，資金沒有在銀行體系內(nèi)淤積。
“從政策拉動(dòng)貸款增長(zhǎng)效果看，一季度人民銀行平均每投放1000億元長(zhǎng)期流動(dòng)性，就會(huì)拉動(dòng)貸款增長(zhǎng)3500億元。”張旭表示。
分析人士認(rèn)為，下一階段，財(cái)政政策將成為重頭戲，貨幣政策將予以配合。顏色認(rèn)為，應(yīng)提高財(cái)政赤字和專項(xiàng)債額度，推動(dòng)特別國(guó)債盡快落地。中信證券固定收益首席分析師明明指出，3月地方債共發(fā)行3875億元，募集資金用途更加傾向于基礎(chǔ)設(shè)施和鄉(xiāng)村振興。
